Автор: Мо Фахро
Однажды в Иерусалиме жила семья, которой повезло. Потому что они были семьей свиней. Единственное семейство свиней во всем Иерусалиме. Израильтяне всегда боялись быть убитыми палестинцами. Палестинцы всегда боялись быть убитыми израильтянами. Козы, коровы и куры жили в постоянном страхе быть съеденными как израильтянами, так и палестинцами. То же самое было с рыбой в море. Маленькая рыба боится быть съеденной большой рыбой, а большая рыба боится быть съеденной израильтянами, палестинцами и редкими чайками. Все жили в постоянном страхе быть убитыми, кроме этой счастливой семьи свиней. Их избегали евреи и мусульмане, которым Бог сказал, что они не могут их есть, и поэтому они свободно бродили по землям, не заботясь о мире.
Это выдуманный рассказ, который я только что придумал, чтобы проиллюстрировать свою точку зрения. Дело в том, что удача во многом определяется случайностью того, где и когда вы родились. Если бы это семейство свиней родилось за две тысячи лет до этого, то есть на ничтожное количество времени в истории мира, они были бы съедены людьми. Если бы они родились в нескольких сотнях миль к западу, в Европе, их бы зарезали и превратили в бекон. Выживание в этом мире свиней будет зависеть от того, когда и где они родились.
Нам всем повезло, что мы живы, если серьезно об этом подумать. Это полное чудо, что каждый из нас сегодня жив. Мы должны быть счастливчиками из миллионов и миллионов сперматозоидов, которые совершают коварное путешествие в свою яйцеклетку. Чтобы добавить к этому, наши родители должны были встретиться, и наши бабушка и дедушка, и наши прабабушки и дедушки, почти бесконечно большое количество совпадений, просто чтобы мы могли быть здесь сегодня. Понятно, что удача играет важную роль в нашей жизни, ведь всем нам очень повезло просто остаться в живых.
Разве тогда удивительно, что успех на фондовом рынке определяется удачей? Или что успешным предпринимателям везет? Билл Гейтс умный для создания Microsoft или удачливый? А как насчет Джеффа Безоса или Илона Маска? А что насчет Уоррена Баффета или Питера Линча? Они определенно умны. В этом никто не может реально сомневаться. Но насколько их успех основан на удаче, а какой - на уме? Я бы сказал, что их успех в первую очередь связан с удачей. Начнем с того, что им повезло остаться в живых по тем же причинам, о которых я упоминал ранее, как и всем нам. Более того, если бы они родились 2000 лет назад, они могли бы не преуспеть в охоте на животных, как они преуспели в написании программного обеспечения или поиске стоимости на фондовом рынке. Если бы они родились в нескольких тысячах миль к востоку, в Африке, они, возможно, не преуспели бы в коррупции или войнах, как они преуспели в более интеллектуальных занятиях. Илон Маск родился в Африке, но все мы знаем, что на самом деле он не человек.
Что определяет успех на фондовом рынке и какую роль в этом играет удача? Это вопрос, который ставит экономистов в тупик на протяжении десятилетий. Гипотеза эффективного рынка, на которой базируется большая часть классического финансового мышления, подразумевает, что невозможно постоянно «побеждать рынок», потому что рынки совершенно эффективны. Это означает, что вся доступная информация об акции учитывается в ней, и что любые возможности немедленно исключаются арбитражем. В последние годы возникла новая отрасль финансов под названием «Поведенческие финансы». В этой области предполагается, что людьми движет не только рациональность, но и эмоции. Они склонны получать излишние предостережения, когда теряют деньги, и излишне самоуверенные, когда зарабатывают деньги, что влияет на рациональность их последующих финансовых решений. Это также предполагает, что на инвесторов влияют их собственные предубеждения и, следовательно, они не совсем рациональны в своем мышлении. Используя аналогию со свиньями, если бы мы взяли семью свиней на лодке из Иерусалима в Лондон, они все равно бы свободно передвигались без страха перед миром, пока они неизменно не наткнулись на ресторан, где подают свиные отбивные.
Похожи ли нынешние инвесторы на фондовом рынке на свиней, которых привезли в Лондон? Может быть, они слишком молоды, чтобы вспомнить аварию 2000 года или аварию 1987 года? Они слишком оптимистичны, потому что никогда не видели крови на улицах? Неужели на пути к краху превратится их портфолио Robinhood в свиные отбивные? Управляется ли сейчас иррациональное изобилие рынком, как это было в конце 1990-х годов? Конечно, правда в том, что только время покажет. Мы живем в необычные времена, которые могут привести к трудно предсказуемым последствиям.