एक अमेरिकी छींक; एक चीनी खांसी

एक अमेरिकी छींक; एक चीनी खांसी

मो फखरोस द्वारा

हम अगले वैश्विक आर्थिक संकट के लिए कैसे तैयारी कर सकते हैं? यह कहाँ से आएगा? हम इससे कैसे उभरेंगे? 2008 का वित्तीय संकट, प्रणाली को बहुत अधिक तरलता प्रदान करने के जोखिमों और बहुत अधिक विनियमन के जोखिमों के बारे में दुनिया के लिए एक सबक था। इसने हमें यह भी दिखाया कि संयुक्त राज्य अमेरिका में फेडरल रिजर्व और फेडरल सरकार के प्रभावी हस्तक्षेप ने एक दूसरे महान अवसाद को रोकने में कैसे मदद की। जबकि कोरोनावायरस महामारी ने हमें फिर से दिखाया है कि फेडरल रिजर्व द्वारा प्रभावी कार्रवाई एक बड़े वैश्विक संकट के प्रभाव को कैसे कम कर सकती है, यह भी महत्वपूर्ण है कि मौजूदा अतिरिक्त तरलता प्रणाली के लिए जोखिमों से अवगत हो, और यह सुनिश्चित करने के लिए कि ऐसा वातावरण नहीं बनाया गया है जो वैश्विक वित्तीय संकट से पहले के वर्षों के दौरान बनाए गए पर्यावरण के समान हो।

वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए यह महत्वपूर्ण है कि वह अतीत की गलतियों को न दोहराए। वित्तीय संकट के शुरुआती ट्रिगर्स में से एक था, संकट से पहले के वर्षों के दौरान चलनिधि में वृद्धि (2)। यह आर्थिक विकास को बनाए रखने की आवश्यकता से प्रेरित था, और अमेरिकी सरकार द्वारा आबादी के एक बड़े हिस्से को आवास प्रदान करने की आवश्यकता से प्रेरित था। हालांकि, यह अनजाने में आवास क्षेत्र में एक परिसंपत्ति बुलबुले और अटकलों के लिए नेतृत्व किया। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए फ्रेडी मैक और फैनी मॅई को अतिरिक्त संसाधन प्रदान करके बनाई गई अतिरिक्त तरलता, शायद अनजाने में, किसी को भी, जो उन्हें लेने में दिलचस्पी होगी, गिरवी देने की हड़बड़ी में। इससे ऋण प्राप्त करने वाले लोगों पर नियंत्रण ढीला हो गया। कम मूलधन का भुगतान, और प्रारंभिक किश्तों के भुगतान में देरी ने भी एक सट्टा स्थिति पैदा कर दी, जहां लोग बैंक ऋण के माध्यम से एक संपत्ति खरीदेंगे, उस संपत्ति का उपयोग करने या इसे किराए पर लेने के लिए नहीं, बल्कि कुछ समय के लिए इसे अपने पास रखने के लिए। इसे बेचने से पहले महीने। लालच ने अंततः व्यवस्था को बेहतर बना दिया। व्यक्तियों और वित्तीय संस्थानों ने बहुत देर से महसूस किया कि उन्होंने खुद को अधिक बढ़ा दिया है, और उसके बाद हुई दुर्घटना ने दुनिया भर में बहुत कठिनाई का कारण बना दिया।

जबकि वित्तीय प्रणाली के विनियमन के कई लाभ थे, इसकी एक कमी यह है कि इसने बहुत बड़े वित्तीय संस्थानों का निर्माण किया जो विफल होने के लिए बहुत बड़े हो गए। जब 1994 में मैकफैडेन अधिनियम को निरस्त कर दिया गया, तो इसने एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू कर दी जिसके कारण वित्तीय सेवा क्षेत्र में विलय और अधिग्रहण की लहर दौड़ गई। पैमाने की मितव्ययिता और ऋण विविधीकरण के कारण व्यावसायिक दृष्टिकोण से विलय के लाभ से बैंकों का आकार बढ़ रहा है और बैंकों की संख्या घट रही है। इससे वित्तीय संकट के आसपास की स्थिति पैदा हो गई जहां कई वित्तीय संस्थान विफल होने के लिए बहुत बड़े हो गए थे। इस प्रकार उन्हें अत्यधिक जोखिम लेने के लिए प्रोत्साहित किया गया, और उनके लेनदार अत्यधिक जोखिमों के साथ सहज हो गए, इस अंतर्निहित धारणा के कारण कि अगर चीजें काम नहीं करती हैं, तो सरकार के पास उन्हें बाहर निकालने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा।

1999 में ग्लास-स्टीगल अधिनियम के प्रभावी निरसन के रूप में विनियमन ने उन कठोर रेखाओं को भी हटा दिया जो खुदरा बैंकिंग को निवेश बैंकिंग से अलग करती थीं। इस प्रकार गुंजाइश की अर्थव्यवस्थाओं का लाभ पकड़ना शुरू हो गया, और वित्तीय संस्थानों का निर्माण हुआ जो जमा स्वीकार करते थे लेकिन हेज फंड डिवीजन भी संचालित करते थे। वही वित्तीय संस्थान जिसे लोगों की बचत का जिम्मा सौंपा गया था, उसे भी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा प्रदान करने की अनुमति दी गई थी। इसने वित्तीय संकट के दौरान अनिश्चितता की भावना को जोड़ा, क्योंकि यह स्पष्ट नहीं था कि उस समय के मेगाबैंकों पर संकट का क्या प्रभाव पड़ रहा था, और यह स्पष्ट नहीं था कि उनमें से किसको जमानत की आवश्यकता होगी या उसे भी मिलेगा जमानत देना।

जिन वित्तीय संस्थानों ने बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा की पेशकश की थी, उन्होंने खुद को विशेष रूप से कठिन स्थिति में पाया। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप नाम के ये उपकरण बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने पर एक गंभीर मुद्दा बन गए। एआईजी सहित कई बड़े वित्तीय संस्थानों ने खुद को भारी देनदारियों के रूप में पाया क्योंकि उन्होंने अन्य फर्मों को उनकी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा प्रदान किया था। ये फर्म अंततः अपने दम पर जीवित नहीं रह सकीं। कुछ को बंद करना पड़ा जबकि अन्य को विलय, अधिग्रहण, या बेल आउट (5) की आवश्यकता थी।

वित्तीय संकट का समग्र अंतिम परिणाम यह था कि अमेरिकी सरकार का कर्ज 8.5 में लगभग 2006 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से बढ़कर, वित्तीय संकट से पहले, 19.5 तक 2016 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर हो गया, ठीक दस साल बाद (3)। इसके अलावा, संयुक्त राष्ट्र द्वारा 2011 की एक रिपोर्ट में पाया गया कि 2009 तक दुनिया भर में बेरोजगार लोगों की संख्या 27 (2007) की तुलना में 4 मिलियन अधिक थी। हालांकि संकट का परिणाम जितना बुरा था, उतना ही बुरा होता अगर दुनिया भर की सरकारों और केंद्रीय बैंकों ने उस उथल-पुथल को हल करने के लिए जल्दी से कार्रवाई नहीं की होती, जो वित्तीय संस्थानों के अपने दायित्वों पर चूक करने के लिए शुरू हुई थी।

वित्तीय संकट के परिणामों में से एक यह रहा है कि इसने वॉल स्ट्रीट बैंकों की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचाया है, और आम जनता द्वारा वित्तीय प्रणाली के प्रति अविश्वास पैदा किया है। आम तौर पर बैंकों पर अविश्वास करने वाले लोगों का प्रतिशत 13 में 2007% से बढ़कर 30 (2011) तक 6% से अधिक हो गया। वॉल स्ट्रीट वित्तीय संस्थानों को वित्तीय संकट के परिणामस्वरूप अधिक नकारात्मक प्रकाश में देखा जाने लगा है। बैंकरों का उच्च वेतन और बेल आउट का उच्च मूल्य जो अंततः करदाताओं द्वारा भुगतान किया जाएगा, लोगों के मुंह में कड़वा स्वाद छोड़ गया है।

वित्तीय संकट से पहले अचल संपत्ति में सट्टा बुलबुला, अमेरिकी शेयर बाजार में मौजूदा स्थिति के समान है। संदिग्ध व्यावसायिक संभावनाओं वाले अमेरिकी गेम रिटेलर गेमस्टॉप जैसे शेयरों की कीमतों में बेतहाशा अटकलों से संकेत मिलता है कि बाजार सट्टेबाजों द्वारा तेजी से संचालित हो सकता है। सट्टेबाज तेजी से शेयर खरीद रहे हैं, इसलिए नहीं कि वे उन संपत्तियों के अंतर्निहित मूल्य में विश्वास करते हैं जो वे खरीद रहे हैं, बल्कि इसलिए कि वे केवल दिन के कारोबार में रुचि रखते हैं। रॉबिनहुड, एक ट्रेडिंग ऐप जो सहस्राब्दियों से लोकप्रिय है, ने हाल ही में वॉल्यूम में तेजी से वृद्धि देखी है (7)। वित्तीय संकट से पहले अचल संपत्ति क्षेत्र में बढ़ी हुई तरलता नेक इरादे से की गई थी, लेकिन यह अनजाने में एक दुर्घटना का कारण बनी। वर्तमान में बैंकिंग क्षेत्र में बढ़ी हुई तरलता इसी तरह से अच्छी तरह से इरादा है। यह सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है कि यदि बाजार में बदलाव आता है तो भविष्य में इसके समान विनाशकारी परिणाम न हों।

वित्तीय संकट से पहले के वर्षों और वित्तीय प्रणाली में अतिरिक्त तरलता की वर्तमान स्थिति के बीच समानताएं यहीं समाप्त नहीं होती हैं। जैसा कि वित्तीय संस्थानों ने परिसंपत्तियों पर अपनी वापसी और इक्विटी पर वापसी को बढ़ाने का लक्ष्य रखा था, कई ने अपने उत्तोलन में वृद्धि की। जब दुर्घटना हुई, तो जो लोग उजागर हुए थे, उन्हें अचल संपत्ति ऋण के मूल्य पर या उनकी पुस्तकों पर अचल संपत्ति के मूल्य पर, या बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के मूल्य पर बट्टे खाते में डालना पड़ा। पुस्तकें। जबकि फेडरल रिजर्व ने कोरोनोवायरस महामारी के दौरान एक गंभीर आर्थिक संकट को रोकने के लिए बहुत अच्छा काम किया, कुछ ने तर्क दिया कि यह अब वित्तीय संस्थानों (1) को बहुत अधिक तरलता प्रदान कर रहा है, और इस प्रकार उत्तोलन में समान वृद्धि हुई है जो वित्तीय संस्थानों को उजागर करती है वित्तीय संकट से पहले के वर्षों के दौरान। जब बैंकों को बहुत अधिक जमा राशि प्राप्त होती है, तो यह उन निधियों को उधार देने के लिए उन पर दबाव डालता है। निरंतर इक्विटी आधार के साथ, इसका बैंकों के ऋण-से-इक्विटी अनुपात में वृद्धि और इस प्रकार उनके उत्तोलन में वृद्धि का प्रभाव होगा।

जैसा कि हम एक महामारी के बाद की दुनिया में कदम रखते हैं, वैश्विक अर्थव्यवस्था की भेद्यता और फेडरल रिजर्व की महत्वपूर्ण भूमिका को पहचानना महत्वपूर्ण है। हालांकि यह स्पष्ट है कि फेड ने पहली बार महामारी की चपेट में आने पर सिस्टम में तरलता जोड़कर स्थिरता प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई थी, अब यह कई लोगों के लिए चिंता का कारण है कि वित्तीय प्रणाली में बहुत अधिक तरलता है। अर्थशास्त्री (1) के एक हालिया लेख ने इस अतिरिक्त तरलता को चिंता का कारण बताया। इसने उल्लेख किया कि बैंकों के पास इतनी तरलता है कि वे अब जमाकर्ताओं को दूर करने के लिए प्रेरित हो रहे हैं। फेडरल रिजर्व हर महीने लगभग 150 बिलियन अमेरिकी डॉलर नए बॉन्ड में खरीद रहा है। जैसे ही ये डॉलर बॉन्ड के विक्रेताओं द्वारा बैंकों में जमा किए जाते हैं, मनी मल्टीप्लायर प्रभावी होना शुरू हो जाता है। बैंक जो धन प्राप्त करते हैं, उनमें से अधिकतर लोगों या कंपनियों को उधार देते हैं जो उन्हें अन्य बैंकों में जमा करते हैं, और इसी तरह।

इसका निहितार्थ यह हो सकता है कि सिस्टम में तरलता की अधिकता है। अतिरिक्त तरलता का अर्थव्यवस्था पर हानिकारक प्रभाव पड़ सकता है। इससे परिसंपत्ति मूल्यों में मुद्रास्फीति हो सकती है। दुनिया भर में कम लागत वाले क्षेत्रों में अधिकांश विनिर्माण के साथ, यह हो सकता है कि उपभोक्ता कीमतों की अधिक तरलता का प्रभाव महसूस नहीं किया जाएगा। उदाहरण के लिए, चलनिधि की अधिकता, जो अमेरिका में किराए को बढ़ा देती है, अनिवार्य रूप से उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि नहीं करेगी क्योंकि चीन में कारखाना उन कर्मचारियों के वेतन का भुगतान करता है जो अमेरिका में उच्च किराये से प्रभावित नहीं होते हैं, और इसलिए ऐसा नहीं करते हैं वृद्धि के लिए पूछना। एक अन्य कारक जो उपभोक्ता कीमतों में वृद्धि को रोक सकता है, वह यह है कि खुदरा ऑनलाइन बदलाव से प्रभावित हुआ है, और इसलिए ऐसे वातावरण में वाणिज्यिक किराये में गिरावट आएगी, जिससे खुदरा विक्रेताओं की लागत में वृद्धि को रोका जा सकेगा, और इसके अनुरूप होने की आवश्यकता को रोका जा सकेगा। कीमतों में वृद्धि। जबकि उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति नियंत्रण में प्रतीत होती है, संपत्ति की कीमतों के मामले में ऐसा नहीं लगता है। तरलता में वृद्धि उन कारकों में से एक रही है जिसने स्टॉक और बॉन्ड की कीमत को बढ़ाया है। इसने एक परिसंपत्ति बुलबुले को जन्म दिया है जो अंततः वित्तीय संकट के दौरान अचल संपत्ति की कीमतों के समान ही फट सकता है।

कहा जाता था कि जब अमेरिका छींकता है तो दुनिया को सर्दी लग जाती है। शीत युद्ध के बाद संयुक्त राज्य अमेरिका को दुनिया की प्रमुख अर्थव्यवस्था के रूप में छोड़ने के बाद यह एक सामान्य वाक्यांश बन गया। इसने वैश्विक अर्थव्यवस्था के प्रबंधन को बहुत सरल कर दिया, क्योंकि इसका तात्पर्य यह था कि बीमार होने से बचने के लिए, दुनिया को अमेरिका को बीमार होने से रोकना था, और अमेरिका को बीमार होने से रोकने के लिए, फेडरल रिजर्व को प्रतिक्रिया देने के लिए केवल विवेकपूर्ण और प्रभावी ढंग से कार्य करने की आवश्यकता थी आर्थिक उथल-पुथल को। यूरोपीय संघ के एक आर्थिक ब्लॉक के रूप में उभरने के साथ, विशेष रूप से, चीन और भारत के महत्वपूर्ण वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं के रूप में, कभी-कभी ऐसा लगता है कि हम संयुक्त राज्य अमेरिका के प्रभुत्व वाली एकध्रुवीय वैश्विक अर्थव्यवस्था से एक बहुध्रुवीय वैश्विक अर्थव्यवस्था की ओर बढ़ रहे हैं। स्पष्ट रूप से प्रमुख बल। हालाँकि, जैसा कि कोरोनावायरस ने हमें दिखाया है, हमारा विश्व पहले से कहीं अधिक परस्पर जुड़ा हुआ है। कहीं कोई संकट आसानी से हर जगह संकट में फैल सकता है। जबकि हम अब वैश्विक सीमाओं के बोझ से दबे नहीं हैं, हम भी अब उनके द्वारा संरक्षित नहीं हैं। वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान अमेरिका को छींक आई और दुनिया को ठंड लग गई। कोरोनावायरस संकट के साथ, चीन में खांसी के कारण लाखों लोगों की मौत हुई और वैश्विक अर्थव्यवस्था बंद हो गई। इस सप्ताह की शुरुआत में, एक एकल जहाज ने स्वेज में वैश्विक व्यापार के केंद्र में एक धमनी को बंद कर दिया, जिससे दुनिया के बड़े हिस्से में माल का आदान-प्रदान ठप हो गया। अगला संकट कहां से आएगा? हम इसकी तैयारी कैसे करेंगे? हम इसका जवाब कैसे देंगे? इसके लिए तेजी से वैश्विक संस्थाओं के समन्वय और विश्व की सरकारों के बीच सहयोग की आवश्यकता होगी। न केवल वैश्विक शांति के लिए, बल्कि वैश्विक समृद्धि के लिए भी इसे प्राप्त करने के लिए सरकारों के बीच खुले और सौहार्दपूर्ण संचार का रखरखाव महत्वपूर्ण है।

एक अमेरिकी छींक; एक चीनी खांसी